大摩称畅游或增长乏力 维持持股观望评级

美国知名投资银行摩根士丹利(Morgan Stanley，大摩)今天发表投资报告称，畅游(Nasdaq:CYOU)新款游戏上市后，其市场反响有可能达不到原先预期；再综合其他因素，故维持对畅游股票“持股观望”(Equal Weight)的评级。

畅游周一发布了其2010年第一季度未经审计财报。财报显示，畅游第一季度总营收为7210万美元，同比增长17%，但未达到分析人士此前对此的预期。畅游第一季度净利润为3970万美元，环比增长2%，同比增长19%。畅游第一季度每股美国存托凭证摊薄收益为0.75美元，高于去年第四季度的0.73美元和去年第一季度的0.71美元。

摩根士丹利称，畅游本季度的业务亮点为：1)受益于《天龙八部》的市场成功，畅游综合PCU(最高同时在线人数)环比增长5%至104万。2)畅游预计其第二季度总营收有望增长3%~7%，高于该公司自2009年第三季度以来的2%~3%环比增长率。3)畅游计划第二季度推出其首款大型多人网络角色扮演游戏(MMORPG)《中华英雄》，并计划第三季度推出预期值很高的2.5D MMORPG游戏《鹿鼎记》。

摩根士丹利指出，该季度畅游网络游戏国际市场授权收入环比下降10%，同比下降17%至190万美元，仅占其总营收的3%。导致该结果的主要原因是：一些成熟市场的竞争程度进一步加剧。

摩根士丹利认为，《鹿鼎记》有可能成为畅游下一款热门游戏，原因如下：1)与《天龙八部》一样，《鹿鼎记》基于金庸著名武侠小说，在中国拥有大量读者群。2)畅游可利用搜狐门户的优势，为其找到有效的发行渠道。3)《鹿鼎记的喜剧和卡通风格，将有利于扩大玩家基数，同时吸引更多女性玩家。

摩根士丹利称，畅游新款游戏发布及老款游戏升级后，游戏玩家数量将出现增长，尤其是活跃用户将增加，ARPU(平均每用户每月收入)将有所提高。《中华英雄》和《鹿鼎记》有可能成为热门游戏。但另一方面，不排除新款游戏无法达到原先预期的可能性；特别是市场竞争程度加剧后，有可能导致畅游市场份额下滑。

摩根士丹利认为，尽管目前畅游的股价偏低，但考虑到畅游市场增长潜力可能不足，故维持对该公司股票“持股观望”的评级。

周一畅游股价在纳斯达克市场常规交易中下跌1.08美元，跌幅3.07%，报收34.15美元。过去52周中，畅游最低股价为25.70美元，最高为48.37美元。